DeepOcean vydělala 1,5 mld. NOK, vlastní kapitál jí přesto klesl na 558 mil. NOK

Rekordní zisk a o skoro polovinu tenčí polštář

DeepOcean AS z norského Haugesundu poskytuje služby pod mořskou hladinou pro offshore energetiku: kontroly, údržbu a instalace podmořských zařízení a kabelů. Čísla níže pocházejí z individuální závěrky samotné akciové společnosti, v norských korunách, za kalendářní roky 2024 a 2025.

Ve výkazu zisku a ztráty má firma za sebou výborný rok. Čistý zisk za rok 2025 dosáhl 1,5 mld. NOK proti 953 mil. NOK o rok dříve. Vlastní kapitál ale na konci roku činil jen 558 mil. NOK, zatímco na konci roku 2024 to bylo 979 mil. NOK. Pokles činil 421 mil. NOK, tedy 43,0 %.

Tyhle dvě věci k sobě na první pohled nesedí. Zisk vlastní kapitál zvyšuje: co firma vydělá a nerozdělí, přičte se k němu. Firma, která vydělá 1,5 mld. NOK, by tedy měla mít kapitál vyšší, ne nižší. Když se stane opak, z firmy během roku odešlo víc, než stihla vydělat.

Na rozvaze je to vidět i z druhé strany. Celková aktiva vzrostla z 3,1 mld. NOK na 4,0 mld. NOK, firma tedy hospodaří s větším majetkem. Podíl vlastního kapitálu na tomto majetku, tedy kolik z něj je financováno penězi vlastníků a kolik dluhem a závazky, spadl z 31,4 % na 14,1 %. Pokles o 17,3 p. b. Rostoucí rozvahu tak dnes platí hlavně věřitelé, dodavatelé a další závazky, ne vlastníci.

Odkud se vzal výborný výsledek

Provozní stránka roku je silná a stojí za to ji vzít vážně. Tržby vzrostly o 15,3 % na 7,0 mld. NOK. Provozní zisk se zvedl o 54,4 % na 1,0 mld. NOK, tedy 3,56× rychleji než tržby. Provozní marže se posunula z 11,1 % na 14,8 %.

To je typický obraz firmy s vysokými fixními náklady. Lodě, podmořští roboti, specializované posádky a inženýři stojí peníze bez ohledu na to, kolik zakázek zrovna běží. Každá koruna tržeb navíc proto přidá k zisku nepoměrně víc. Funguje to ale oběma směry: slabší sezóna by provozní zisk srazila stejně rychle, jako ho silná zvedla.

Tržby přitom rostou déle než jeden rok. Od roku 2023, kdy činily 4,8 mld. NOK, přibývaly v průměru o 20,6 % ročně. Firma tak má za sebou několik let expanze, která obvykle znamená víc plavidel, víc lidí a víc závazků ještě předtím, než přijdou tržby.

Zajímavé je i to, že čistý zisk (1,5 mld. NOK) je vyšší než provozní (1,0 mld. NOK). Čistá marže tak dosáhla 20,7 %, nad marží provozní. Něco pod provozním výsledkem tedy zisk přidalo, ne ubralo. U mateřské společnosti v rámci skupiny to bývají finanční výnosy, například podíly na zisku dceřiných firem. Pokud je to tento případ, část výborného výsledku nepochází z lodí na moři, ale z účetních vztahů uvnitř skupiny.

Kam zmizel kapitál

Vlastní kapitál se zmenšuje v zásadě třemi cestami. Ztrátou, kterou tady vyloučit můžeme. Výplatou dividendy nebo jiného plnění vlastníkům, které je vyšší než zisk daného roku. Nebo snížením základního kapitálu či zpětným odkupem podílů. V norském prostředí je ve skupinách běžný ještě koncernový příspěvek, kterým firma převádí zisk na jinou společnost ve skupině, a i ten kapitál snižuje.

Zbylé cesty mají jedno společné: peníze nebo nárok na ně jdou k vlastníkům, ne do provozu. Kterou z nich firma zvolila, zatím není jasné. Na celkovém obrazu to ale nic nemění. Z firmy během roku odešlo víc než celý čistý zisk.

Hotovost se přitom snížila jen mírně, z 915 mil. NOK na 825 mil. NOK, o 9,8 %. To naznačuje, že výplata nemusela proběhnout celá v penězích, nebo že ji firma zčásti pokryla růstem závazků. Rozvaha, která roste, zatímco kapitál klesá, ukazuje spíš na druhou možnost.

Firma má navíc nového generálního ředitele, nového předsedu představenstva i nové členy představenstva. Taková obměna vedení často doprovází změnu vlastníka nebo strategie, a s ní i nový pohled na to, kolik kapitálu má ve firmě zůstat. Jako kontext to stojí za pozornost, jako důkaz ne.

Proč na polštáři záleží

Vlastní kapitál není hotovost. Je to rozdíl mezi tím, co firma má, a tím, co dluží. Pro banky, leasingové společnosti a dodavatele je to polštář: ukazuje, kolik by firma mohla ztratit, než začne ohrožovat jejich peníze.

Podíl vlastního kapitálu 14,1 % není u firmy s těžkým majetkem sám o sobě alarmující. Nepříjemný je ale směr a rychlost. Za jediný rok tento podíl klesl o 17,3 p. b. A to v roce, kdy jí obchod šel lépe než kdy jindy ve srovnávaném období.

Tady se oba úhly potkávají. Firma s vysokými fixními náklady má zisk rozkolísaný. V dobrém roce vydělá hodně, ve slabém může rychle propadnout do ztráty. Právě taková firma potřebuje polštář nejvíc. Pokud se vyplácí podle výsledku nejlepšího roku, slabý rok pak dopadne na tenčí kapitál.

Co si ověřit ve vlastní firmě

Otevřete si rozvahu za poslední dva roky a najděte řádek vlastní kapitál. Spočítejte rozdíl mezi koncem loňska a koncem předloňska. Pak od něj odečtěte loňský čistý zisk. Co zbude, je to, co z firmy odešlo jinou cestou: dividenda, podíl na zisku, snížení kapitálu. Pokud je to víc než zisk, vyplácíte z minulých let.

Druhý krok: vydělte vlastní kapitál celkovými aktivy. Vyjde vám, jakou část majetku financujete sami. Zeptejte se účtárny nebo finančního ředitele, jak by se toto číslo změnilo, kdyby firma v příštím roce vydělala jen polovinu letošního zisku a výplatu vlastníkům nechala stejnou.

Třetí krok se týká firem s velkými fixními náklady. Rozdělte náklady na ty, které se hýbou s tržbami, a ty, které běží bez ohledu na ně. Spočítejte, o kolik by tržby musely klesnout, aby provozní zisk spadl na nulu. To je rezerva, kterou by měl vlastní kapitál unést, než se rozhodnete o další výplatě.

DeepOcean má za sebou rok, ve kterém vydělala víc než kdy předtím ve srovnávaném období a zároveň ztenčila svůj polštář nejvíc. Zisk ukazuje, jak dobře firma pracuje. Vlastní kapitál ukazuje, kolik z toho jí zůstalo, a tady zůstalo méně, než kolik vydělala.