Apple přestává žít na tenkém vlastním kapitálu

Rekordní rok se propsal hlavně do rozvahy

Podzim 2026 patřil u Applu novinkám, o kterých se mluví. Forbes CZ psal o iPhonu Duo jako o jednom z nejzábavnějších telefonů posledních let, CzechCrunch o prvním MacBooku s dotykovou obrazovkou, jehož reklama se natáčela v pražském Kongresovém centru a na Vyšehradě. Čísla za fiskální rok 2026, který skončil koncem září 2026, ukazují firmu ve formě. Jde o konsolidovanou závěrku celé skupiny podle amerických účetních standardů, v dolarech.

Tržby vzrostly o 15,1 % na 479 mld. USD. O rok dříve činily 416 mld. USD a ve fiskálním roce 2024 391 mld. USD. Apple tak za jediný rok přidal 62,7 mld. USD tržeb. Provozní zisk, tedy to, co firmě zůstane z prodeje po zaplacení výroby, vývoje, obchodů a marketingu, stoupl o 18,8 % na 158 mld. USD. Čistý zisk po úrocích a daních dosáhl 132 mld. USD proti 112 mld. USD o rok dříve.

To by byl hezký, ale očekávaný příběh. Zajímavější je řádek, kterého si u Applu většina lidí nevšímá: vlastní kapitál. Ten na konci fiskálního roku 2026 činil 112 mld. USD, o rok dříve 73,7 mld. USD. Narostl o 38,4 mld. USD, tedy o 52,0 %. Podíl vlastního kapitálu na celkovém majetku se zvedl z 20,5 % na 27,7 %. Celkový majetek přitom vzrostl z 359 mld. USD na 405 mld. USD.

U běžné firmy by šlo o drobnost z účetní přílohy. U Applu je to posun, který má váhu, protože tahle firma je známá tím, že si vlastního kapitálu moc nedrží. Peníze, které vydělá, z velké části vrací akcionářům, hlavně zpětným odkupem akcií. Proto má na tak velký majetek nezvykle málo vlastních peněz.

Proč kapitál rostl, i když většina zisku dál odchází

Vlastní kapitál je jednoduše řečeno to, co by zbylo majitelům, kdyby firma prodala všechen majetek a splatila všechny dluhy. Roste, když firma vydělá a peníze si nechá. Klesá, když je pošle akcionářům jako dividendu nebo za ně skoupí vlastní akcie.

Apple vydělal čistých 132 mld. USD a jeho vlastní kapitál vzrostl o 38,4 mld. USD. Zisk byl tedy pořád výrazně vyšší než přírůstek kapitálu: většinu výdělku firma dál posílala ven. Jen ho poslala o něco méně, než kolik vydělala. Vlastní kapitál se pohybuje i kvůli dalším položkám, například kvůli akciím, kterými firma odměňuje zaměstnance, nebo kvůli přecenění investic. Kolik přesně odešlo na zpětné odkupy, ukazuje výkaz peněžních toků, a právě ten řádek bych u příští závěrky sledoval jako první.

Peníze na běžných účtech se přitom skoro nehnuly. Hotovost na konci roku činila 36,3 mld. USD proti 35,9 mld. USD, změna o 371 mil. USD je u firmy této velikosti zaokrouhlovací chyba. Rozvaha jako celek ale narostla. Apple si tedy z rekordního roku nenechal peníze na účtu, ale v jiných částech majetku: v investicích, pohledávkách nebo zásobách. Souhrnná rozvaha neříká, ve kterých.

Druhá polovina mechanismu je v marži. Provozní marže, tedy podíl provozního zisku na tržbách, vzrostla z 32,0 % na 33,0 %, o 1,0 p. b. Čistá marže stoupla z 26,9 % na 27,6 %. Ukazatel EBITDA, tedy provozní zisk před odpisy budov, strojů a softwaru, dosáhl 171 mld. USD a meziročně vzrostl o 18,5 %. Odpisy činily 13,4 mld. USD proti 11,7 mld. USD. Majetek, který firma odepisuje, tedy roste, a přesto jí z každého dolaru tržeb zbývá víc. Když tržby rostou a náklady na vývoj a provoz obchodů tolik ne, každý další prodaný iPhone nese vyšší zisk. Tomu se říká provozní páka a Apple ji v roce 2026 předvedl učebnicově.

Ne všechno ale bylo bez mráčku. Kurzy.cz upozornily, že Apple sice překonal odhady Wall Street, tržby v Číně ale investory zklamaly. Závěrka skupiny v těchto souhrnných číslech regiony nerozepisuje, takže celkový růst nese i trhy, kterým se daří hůř.

Co z toho plyne pro zákazníky, trh i vlastní firmu

Pro zákazníka, který zvažuje nový iPhone nebo dotykový MacBook, je hlavní zpráva v marži. Firma, která si jako provozní zisk nechá třetinu toho, co utrží, necítí tlak zlevňovat. Vysoká cena je u Applu záměr, ne nutnost, a čísla za rok 2026 neukazují nic, co by na tom mělo měnit.

Pro věřitele a dodavatele je posun v rozvaze dobrá zpráva. Silnější vlastní kapitál znamená větší polštář, který by tlumil případný slabší rok dřív, než by se ztráty dotkly těch, kterým firma dluží. Apple tento polštář nepotřebuje kvůli přežití, ale dává mu víc volnosti v tom, jestli bude akcionářům dál posílat skoro všechno, nebo si nechá rezervu na velké sázky. Do skupiny navíc přibyla nová dceřiná společnost Apple Europe Limited, která rozšiřuje už tak hustou síť firem od Irska po Singapur.

Pro širší trh je to zajímavý signál. Velké technologické firmy podle Kurzy.cz v těchto týdnech čelí otázce, zda masivní investice do umělé inteligence naplní očekávání. Apple zatím ukazuje, že růst umí financovat z vlastního provozu a ještě mu něco zbude. Jestli si kapitál nechává na takové investice, nebo jde o výkyv jediného roku, ukáže až další závěrka.

Podnikatel si z toho může vzít jednu konkrétní kontrolu. Ať postaví vedle sebe čistý zisk za rok a o kolik se za stejný rok změnil jeho vlastní kapitál. Rozdíl ukáže, kolik výdělku z firmy odešlo k majitelům. Když je ten rozdíl rok co rok skoro stejně velký jako zisk a hotovost přitom neroste, firma žije z ruky do úst, ať jsou tržby jakkoli pěkné. Apple si to dovolit může, protože jeho provoz chrlí peníze spolehlivě. Menší firma s horší marží by si tím pilovala větev, na které sedí.

Apple má za sebou rok, ve kterém prodával víc a vydělával lépe. Opravdovou novinkou ale není telefon ani notebook. Je to firma, která si ze svého zisku nechala znatelný kus pro sebe.