Kayaku ze Vsetína vydělala provozem 612 mil. Kč, do čistého zisku se dostala jen zhruba polovina

Polovina provozního zisku na poslední řádek nedošla

Kayaku Safety Systems Europe a.s. vydělala za hospodářský rok od dubna 2025 do března 2026 provozní výsledek hospodaření 612 mil. Kč. Čistý zisk za stejné období činil 309 mil. Kč. Mezi oběma čísly tak zmizela zhruba polovina toho, co firma vydělala samotnou výrobou a prodejem. Čísla jsou v korunách, podle českých účetních předpisů a za samotnou vsetínskou akciovou společnost, ne za celou skupinu.

Na tom rozdílu stojí celý příběh. Firma, která vyrábí součásti bezpečnostních systémů pro automobily, má podle výkazů zdravý provoz. Na konci hospodářského roku měla na účtech 1,4 mld. Kč, víc než činil čistý zisk za celý rok. O nedostatek peněz tu nejde. Jde o to, kam se cestou od provozu k poslednímu řádku podělo tolik výdělku.

Závěrku ověřila společnost KPMG Česká republika Audit, s.r.o., výrok je bez výhrad. Čísla tedy sporná nejsou. Otevřená zůstává jen otázka, co je od sebe oddělilo.

Co se z čísel spočítat dá

Nejdřív to, co je jisté. Kayaku za rok odepsala 282 mil. Kč. Odpis je účetní rozložení ceny stroje nebo budovy do let, po která slouží. Snižuje zisk, ale v daném roce kvůli němu z firmy neodchází žádná hotovost; ta odešla už při nákupu linky. Když se odpisy přičtou zpět k provoznímu zisku, vyjde EBITDA, tedy zisk před úroky, daněmi a odpisy. U Kayaku činil 894 mil. Kč.

Tohle číslo říká, kolik peněz je provoz schopen vytvořit, než firma zaplatí investice, úroky a daně. Vysoké odpisy zároveň ukazují, že výroba je kapitálově náročná. Část EBITDA tedy volná není, padne na obnovu strojů.

Podstatné je, kde leží odpisy. Ty jsou už odečtené v provozním zisku 612 mil. Kč. Mezeru mezi provozním a čistým ziskem proto nevysvětlují. Ta vzniká až pod čarou provozního výsledku.

Kde se mezera obvykle tvoří

Mezi provozním a čistým ziskem stojí ve výkazu zisku a ztráty jen dvě skupiny položek. První je finanční výsledek hospodaření: přijaté a placené úroky, kurzové zisky a ztráty, výnosy z podílů, přecenění cenných papírů a další finanční náklady. Druhá je daň z příjmů, splatná i odložená.

Samotná daň tak velký rozdíl obvykle nevysvětlí. Sazba daně z příjmů právnických osob je výrazně nižší než polovina zisku. Pokud by na ni připadala většina mezery, musela by stát za tím nějaká zvláštnost, například jednorázový doměrek nebo velký pohyb v odložené dani.

Zbytek tedy musí ležet ve finančním výsledku nebo v kombinaci obou skupin. Které položky to jsou, souhrnná čísla firmy nerozhodují; ukáže to až rozpis finančních nákladů a výnosů a rozpis daně v příloze k závěrce. Kurzové ztráty, úroky i jednorázové finanční položky vypadají ve výsledku stejně: provoz vydělá, poslední řádek ne. Důsledky ale mají úplně jiné. Úrok je trvalý náklad. Kurzová ztráta z přecenění se může příští rok otočit. Jednorázová položka se opakovat nemusí.

Proto bych z tohoto jediného roku nedělal závěr o tom, že firma má problém s financováním. Velká hotovost na účtech spíš ukazuje opak. Čísla prostě říkají, že výdělek z výroby a výdělek pro vlastníka se v tomto roce výrazně rozešly, a důvod zatím neleží na povrchu.

Nový vlastník převezme stejnou otázku

V polovině října 2026 se u firmy změnila ovládající osoba a do správní rady přišli noví členové včetně předsedy. Kayaku má monistický systém, správní rada tedy firmu řídí i kontroluje. Pro tento příběh je podstatné jediné: rozhodnutí o financování, zajištění kurzového rizika a nakládání s hotovostí patří přesně správní radě. Mezera pod provozním ziskem bude jedna z prvních věcí na jejím stole.

Vedení ve výhledu očekává negativní dopad konfliktu na Ukrajině, hlavně na Evropu, a na nové signály trhu chce reagovat rozšiřováním produktového portfolia. Nové produkty znamenají nové linky a s nimi další odpisy. Tím víc bude záležet na tom, kolik z provozního výdělku dojde až dolů.

Co si ověřit ve vlastní firmě

Otevřete výkaz zisku a ztráty za poslední uzavřený rok a vypište pod sebe čtyři řádky: provozní výsledek hospodaření, finanční výsledek hospodaření, daň z příjmů a čistý zisk. Vydělte čistý zisk provozním výsledkem. Vyjde vám podíl provozního výdělku, který skutečně došel k vlastníkům. Totéž spočítejte za předchozí dva roky.

Pokud podíl výrazně klesl, rozdělte mezeru na dvě části: kolik připadá na finanční výsledek a kolik na daň. U finanční části požádejte účtárnu o rozpis na úroky, kurzové rozdíly a ostatní položky. U kurzových rozdílů se zeptejte, kolik z nich je realizovaných, tedy skutečně ztracených při úhradě faktur, a kolik jen přecenění pohledávek a závazků k poslednímu dni roku. U daně se zeptejte, jestli v ní není jednorázová položka nebo velká změna odložené daně.

Tepve s tímto rozpisem víte, jestli mezera vznikla jednou, nebo se bude opakovat. Bez něj je to jen číslo, které se každý rok vysvětluje znovu.

Kayaku ze Vsetína má provoz, který vydělává, a pokladnu, která netrpí. Zhruba polovina provozního zisku ale na poslední řádek nedošla, a dokud nebude jasné proč, sledoval bych příští závěrku nejdřív právě mezi těmito dvěma řádky.