Jak výpadek zisku mimo výrobu poslal Moravské kovárny do ztráty 29,8 mil. Kč

Provoz se zlepšil, poslední řádek se zhoršil

Moravské kovárny, a.s., akciová společnost z Jihlavy, skončily rok 2025 s provozní ztrátou 24,4 mil. Kč. O rok dříve činila provozní ztráta 45,8 mil. Kč, takže se zmenšila o 21,4 mil. Kč. Čistý výsledek hospodaření se přitom vydal opačným směrem: ze zisku 15,0 mil. Kč v roce 2024 na ztrátu 29,8 mil. Kč v roce 2025. Všechna čísla jsou v korunách, za kalendářní roky a týkají se samotné firmy podle českých účetních předpisů.

Na první pohled to vypadá jako krize. Firma, která loni vydělávala, letos prodělává. Jenže výsledek z provozu, tedy z toho, co firma skutečně vyrábí a prodává, se zlepšil. Tržby vzrostly o 4,4 % na 800 mil. Kč. Provozní marže se posunula z −6,0 % na −3,0 %. Čistá marže se naopak zhoršila z 2,0 % na −3,7 %.

Rozpor má jednoduché jádro. Loňský čistý zisk z provozu nepocházel. Když firma ztratí v provozu 45,8 mil. Kč a na konci roku přesto vykáže zisk 15,0 mil. Kč, musel ho dodat výsledek pod provozním řádkem. Závěrka nerozepisuje, která konkrétní položka to v roce 2024 byla. V roce 2025 tahle pomoc chyběla a čistý výsledek skončil dokonce o něco hlouběji než provozní. Mezi provozním a čistým řádkem tedy loni výsledek přibýval, letos ubýval.

Loňský zisk vznikl pod provozním řádkem

Výkaz zisku a ztráty má dvě patra. Horní patro ukazuje, jak firma vydělává svou hlavní činností. Spodní patro přidává finanční a ostatní položky, které s výrobou přímo nesouvisejí. Spodní patro umí horní zakrýt, a to oběma směry.

U Moravských kováren ho loni zakrylo dobře. Čistý zisk 15,0 mil. Kč působil jako znamení zdravé firmy, ale provoz ztrácel. Kdo se dívá jen na poslední řádek, vidí v roce 2025 propad o 44,8 mil. Kč. Kdo se podívá na provozní řádek, vidí zlepšení o 21,4 mil. Kč. Obě čísla jsou pravdivá, jen odpovídají na jiné otázky. Jestli se loňská pomoc zpod čáry může vrátit, rozhodne její povaha, a tu by ukázal teprve rozpis finančních a ostatních výnosů za rok 2024.

Zlepšení v provozu je skutečné. EBITDA, tedy provozní výsledek před odpisy, vzrostla z 1,5 mil. Kč na 18,6 mil. Kč. Procentní nárůst vypadá dramaticky, ale počítá se z téměř nulového základu, takže bych ho nepřeceňoval. Výmluvnější je marže EBITDA: z 0,2 % na 2,3 %, tedy zlepšení o 2,1 p. b. Z každé koruny tržeb firmě před odpisy zůstává o něco víc než loni.

Pořád je to ale málo. Odpisy za rok 2025 činily 43,0 mil. Kč, rok předtím 47,3 mil. Kč. Odpisy vyjadřují, jak se opotřebovávají stroje, lisy a budovy. V kovárně, kde se pracuje s těžkým a drahým zařízením, jsou skutečným nákladem, jen rozloženým v čase. EBITDA 18,6 mil. Kč tedy nestačí ani na to, aby firma vydělala na obnovu majetku, který při výrobě spotřebovává. Proto zůstává provozní výsledek záporný.

Úroky platí rezerva, ne provoz

Dluh hlavním rizikem této firmy není. Nákladové úroky za rok 2025 činily 1,2 mil. Kč. Provozní ztráta 24,4 mil. Kč je ale nepokryje, takže firma úroky platí z hotovostních rezerv, ne z toho, co vydělá výroba. Při tak malé částce to firmu neohrožuje. Ukazuje to ale stejnou věc jako všechno ostatní: provoz zatím neuživí ani své nejmenší závazky.

Rozvaha je silná. Vlastní kapitál dosáhl 774 mil. Kč při celkových aktivech 895 mil. Kč, takže podíl vlastního kapitálu na aktivech je 86,4 %. Proti roku 2024 se ještě zvýšil o 1,9 p. b., protože se rozvaha zmenšila rychleji než kapitál. Na účtech měla firma na konci roku 201 mil. Kč, o 13,4 mil. Kč méně než rok předtím.

Tady je druhá polovina příběhu. Ztráta se neodehrává jen ve výsledovce. Vlastní kapitál klesl o 31,6 mil. Kč, tedy zhruba o velikost čisté ztráty. Hotovost ubyla o 6,3 %. Firma s takovou rozvahou může ztrátu nést dlouho. Každý takový rok ale ukrojí z polštáře, který vznikl v lepších časech. Silný kapitál není výsledek letošního hospodaření, je to dědictví.

Co si ověřit ve vlastní firmě

Podobný omyl hrozí každé firmě, která má kromě hlavní činnosti i finanční majetek, podíly v jiných firmách nebo občas prodá nepotřebnou budovu. Čistý zisk pak může léta vypadat dobře, zatímco provoz pomalu slábne.

Otevřete si výkaz zisku a ztráty za poslední tři roky a vypište vedle sebe dva řádky: provozní výsledek hospodaření a výsledek hospodaření za účetní období. Rozdíl mezi nimi je to, co firmě dodalo nebo vzalo spodní patro. Když je rozdíl každý rok kladný a velký, zeptejte se účtárny, z čeho přesně se skládá a jestli se bude opakovat. Výnos z prodeje majetku se opakovat nebude. Dividenda od dceřiné firmy možná ano, ale jen dokud dcera vydělává.

Druhý krok: porovnejte EBITDA s odpisy. Pokud je EBITDA nižší než odpisy, firma nevydělává ani na obnovu vlastního zařízení. Dřív nebo později bude muset stroje vyměnit a peníze na to nepřijdou z provozu, ale z rezerv, od banky nebo od akcionářů.

Třetí krok: vydělte provozní výsledek nákladovými úroky. Pokud vám vyjde číslo menší než jedna nebo záporné, úroky neplatí podnikání, ale vaše rezerva. Zkuste výpočet zopakovat s provozním výsledkem o pětinu nižším. Uvidíte, kolik prostoru vám zbývá.

Čtvrtý krok se týká plánování. Když se váš výsledek otočí ze zisku do ztráty nebo naopak, nepoužívejte nové číslo jako základ pro rozpočet, prémie ani jednání s bankou, dokud neoddělíte opakující se provozní položky od jednorázových. Jinak budete plánovat podle náhody.

Moravské kovárny se do ztráty nepropadly. Jejich provoz ztrácel už loni, jen to tehdy zakryl zisk zpod čáry. Letošní zpráva je ve skutečnosti lepší než loňská, jen ji poslední řádek vypráví obráceně.