Agrofert utržil stejně jako před rokem, čistý zisk mu přitom klesl o 68,0 %

Stejné tržby, mnohem menší zisk

Agrofert, a.s. vykázal za rok 2025 tržby 212 mld. Kč. O rok dříve to bylo 212 mld. Kč. Rozdíl činí 466 mil. Kč, tedy 0,2 %. U skupiny této velikosti je to v mezích běžného kolísání. Čistý zisk se přitom snížil z 7,1 mld. Kč na 2,3 mld. Kč, tedy o 68,0 %. Firma prodala zhruba totéž a vydělala na tom mnohem méně.

Jde o konsolidovanou závěrku, v korunách a za kalendářní rok. Konsolidovaná znamená, že sčítá celou skupinu ovládaných společností, ne jen mateřskou akciovou společnost. Agrofert sestavuje závěrku podle účetních pravidel, která se u velkých skupin liší podle zvoleného standardu. Pro srovnání dvou po sobě jdoucích let to nevadí, pokud se standard mezi lety neměnil. Pro srovnání s jinými firmami už ano.

Nejlépe rozpor ukazuje čistá marže, tedy podíl čistého zisku na tržbách. V roce 2024 byla 3,4 %, v roce 2025 1,1 %. Pokles o 2,3 p. b. zní jako drobnost. U firmy s tržbami přes dvě stě miliard korun ale každá desetina procentního bodu znamená stovky milionů.

Zisk se ztratil mezi tržbami a posledním řádkem

Když tržby stojí a zisk padá, problém leží někde mezi prvním a posledním řádkem výkazu zisku a ztráty. Možných míst je několik.

První jsou náklady na suroviny a energie. Skupina, která zpracovává zemědělské komodity, vyrábí potraviny a chemii, nakupuje vstupy, jejichž ceny se mění rychleji než prodejní ceny jejích výrobků. Když vstupy zdraží a odběratelé zdražení nepřijmou hned, tržby zůstanou a marže zmizí.

Druhé místo jsou osobní a režijní náklady. Mzdy rostou každý rok, i když tržby ne. Ve firmě s tenkou marží to stačí, aby zisk znatelně klesl.

Třetí místo je pod provozním výsledkem: úroky, kurzové rozdíly, přecenění finančního majetku. A čtvrté jsou jednorázové položky, například odpisy goodwillu nebo snížení hodnoty majetku u některé dceřiné společnosti. Ty dokážou zisk jednoho roku stáhnout dolů, aniž by se cokoli změnilo na samotném provozu.

Která z těchto příčin u Agrofertu převážila, zůstává otevřené. Skupina provozní výsledek, rozpad nákladů ani finanční výsledek v souhrnných číslech nezveřejňuje. Kdyby provozní výsledek klesl podobně jako čistý zisk, šlo by o marže a náklady. Kdyby se držel, hledal bych ve financích nebo v jednorázových položkách. Tvrdit jedno nebo druhé bez toho nebudu.

Vlastní kapitál klesl víc, než firma vydělala

Rozvaha přidává druhou zvláštnost. Vlastní kapitál se snížil z 116 mld. Kč na 112 mld. Kč, tedy o 4,6 mld. Kč. Firma přitom měla zisk 2,3 mld. Kč, ne ztrátu. Kdyby se vlastní kapitál měnil jen ziskem, měl by růst.

Rozdíl musí mít jiný zdroj. Obvykle jsou to výplaty akcionářům, tedy dividendy, nebo pohyby, které nejdou přes výkaz zisku a ztráty: kurzové rozdíly z přepočtu zahraničních dceřiných společností, přecenění zajišťovacích nástrojů, nákup podílů od menšinových společníků. Který z nich tu působil, ukazuje přehled o změnách vlastního kapitálu. U Agrofertu proto zůstává otevřené, kam rozdíl odešel.

Podíl vlastního kapitálu na celkových aktivech se snížil z 57,1 % na 55,5 %, o 1,7 p. b. Bilanční suma mírně klesla z 204 mld. Kč na 201 mld. Kč. Skupina je pořád financovaná převážně z vlastních zdrojů a pokles je mírný. Hotovost na konci roku navíc vzrostla na 8,9 mld. Kč z 8,3 mld. Kč, o 592 mil. Kč. O tlaku na likviditu tedy čísla nesvědčí. Svědčí o roce, kdy firma vydělala méně a vlastníkům nebo jinam odešlo víc, než přibylo.

Zda jde o problém celého zemědělsko-potravinářského oboru, nebo jen této skupiny, zůstává otevřené. Dva roky jsou také málo na to, abych rozlišil trend od výkyvu. Rok 2024 mohl být nadprůměrný stejně dobře, jako rok 2025 podprůměrný.

Co si ověřit ve vlastní firmě

Podobný rok může mít i firma s tržbami v desítkách milionů. Tržby vypadají stabilně, majitel je klidný a zisk mezitím odchází po kouscích.

Otevřete výkaz zisku a ztráty za poslední dva roky a postavte je vedle sebe. U každého řádku spočítejte, jakou část tržeb tvoří: spotřeba materiálu a energie, služby, osobní náklady, odpisy, úroky. Pak se podívejte, který podíl se změnil nejvíc. Když tržby stojí a zisk klesá, téměř vždy najdete jeden nebo dva řádky, které se posunuly o víc než ostatní. To je vaše odpověď, ne celkový zisk.

Druhá kontrola trvá pět minut. Vezměte vlastní kapitál na začátku roku, přičtěte zisk, odečtěte vyplacené podíly na zisku a porovnejte výsledek s vlastním kapitálem na konci roku. Když to nesedí, zeptejte se účetní, kde je rozdíl. Na každý takový rozdíl má existovat konkrétní zaúčtování. Kapitál, který se mění bez vysvětlení, je v uzávěrce stejně nepříjemný jako neodsouhlasený bankovní účet.

Agrofert prodal v roce 2025 prakticky totéž co rok předtím a zisk mu přitom klesl o 68,0 %. Výkazy přesně ukazují, kolik se ztratilo; kde přesně se to stalo, ukáže až plná příloha k závěrce.