Kam se poděla marže pražského JetBrains

Větší firma, která si nechá méně

Kdo píše kód, zná JetBrains. IntelliJ IDEA, PyCharm nebo jazyk Kotlin pocházejí od firmy s kořeny v Praze, jejíž předplatné si platí vývojáři po celém světě. Pražská společnost JetBrains s.r.o. v roce 2025 utržila 16,0 mld. Kč, o 6,3 % víc než rok předtím. Čísla se týkají samotné pražské firmy, ne celé skupiny, a kalendářního roku podle českých účetních předpisů.

Růst není jednorázový. V roce 2022 činily tržby 12,7 mld. Kč, o rok později 14,6 mld. Kč a v roce 2024 15,1 mld. Kč. Firma tedy každý rok prodá víc. Zlom přichází o řádek níž. Provozní zisk, tedy to, co zbude z tržeb po zaplacení lidí, nájmů, služeb a odpisů, klesl z 2,0 mld. Kč na 751 mil. Kč. To je propad o 63,2 %.

Na koruně tržeb je to vidět ještě lépe. V roce 2024 zůstalo firmě z každé stokoruny provozně 13,6 %, v roce 2025 jen 4,7 %. Marže se za jediný rok ztenčila o 8,9 p. b. Firma se zvětšila a zároveň zchudla.

Čistý výsledek dopadl ještě hůř. Po zisku 2,5 mld. Kč za rok 2024 přišla ztráta 315 mil. Kč za rok 2025, čistá marže tak skončila na −2,0 %.

Software, který zdražil sám sebe

U programátorských nástrojů by růst měl fungovat opačně. Další licence nestojí skoro nic: kód je napsaný, server běží. Každá nová koruna tržeb by tedy měla nést víc zisku než ta předchozí. Když se stane opak, znamená to, že náklady rostly rychleji než prodej. U softwarové firmy to bývají hlavně lidé, vývoj nových produktů, marketing a u firem, které patří do mezinárodní skupiny, také platby a ceny mezi jejími členy.

Jednu možnost čísla vylučují. Odpisy zůstaly skoro stejné: 160 mil. Kč v roce 2024 a 167 mil. Kč v roce 2025. Pokles tedy nezpůsobily nové budovy, servery ani jiný majetek zapsaný v rozvaze. Ukazuje to i provozní zisk před odpisy (EBITDA): klesl z 2,2 mld. Kč na 918 mil. Kč a jeho marže se ztenčila o 8,9 p. b., stejně jako provozní marže. Peníze odešly v běžném provozu, ne v investicích.

Celý obor dnes horečně vyvíjí nástroje s umělou inteligencí a nabírá na to drahé lidi dřív, než jim nové produkty začnou vydělávat. Pražské mzdy vývojářů přitom levné nejsou. Které vysvětlení u JetBrains převažuje, by ukázalo srovnání osobních nákladů a nákupu služeb od jiných firem skupiny s tržbami za oba roky.

Pod provozní čarou se mezitím stalo něco ještě většího. V roce 2024 byl čistý zisk vyšší než provozní, takže finanční a další položky firmě přidávaly. V roce 2025 jí naopak vzaly víc, než kolik celý provoz vydělal. Co přesně za tím stojí, zda kurzové rozdíly, ztráty z finančních investic, nebo daně, souhrnná čísla firmy nerozepisují. Podstatné je, že ztráta neříká, že by produkty přestaly vydělávat. Provoz zisk pořád tvoří, jen výrazně menší.

Marže drogerie u firmy, která prodává kód

Nejlíp to ukáže srovnání s firmami, které s programováním nemají nic společného. Ve skupině 8 velkých českých firem byla medián provozní marže 8,0 %. JetBrains za ním zaostal o 3,3 p. b. Drogerie Rossmann, která vydělává na šamponech a toaletním papíru s tenkou obchodní přirážkou, měla provozní marži 3,9 %. Pražský výrobce softwaru se jí tak v roce 2025 přiblížil víc než McDonald's ČR, jehož provozní marže činila 43,2 %.

U čistého výsledku je odstup ještě větší. Medián čisté marže stejné skupiny byl 5,8 %, JetBrains je pod ním o 7,8 p. b. Firma, jejíž byznys by měl stát na tom, že se jednou napsaný kód prodá mnohokrát, si v roce 2025 nechala z tržeb méně než prodejce nábytku nebo výrobce vagonů v mediánu.

Nepřeceňoval bych jeden rok. Rok 2024 ukazuje, že stejný byznys umí nést marži přes deset procent. Jenže právě proto je propad zajímavý: nejde o slabou firmu, ale o silnou, které náklady utekly.

Polštář, který za rok splaskl

Druhá stopa je v rozvaze. Vlastní kapitál, tedy peníze majitelů ponechané ve firmě, klesl z 3,7 mld. Kč na 2,0 mld. Kč, o 47,0 %. Pokles je přitom větší než samotná ztráta. Zbytek musel z kapitálu odejít jinou cestou, typicky výplatou podílu na zisku majitelům. Na konci roku měla firma na účtech 1,4 mld. Kč, takže o hotovost nouzi nemá. Polštář pro horší časy je ale zhruba poloviční proti předchozímu roku.

Pro programátory, kteří si nástroje JetBrains platí, to zatím znamená hlavně jedno: firma, které roste počet zákazníků rychleji než zisk, bude hledat, jak z nich víc vydělat. Sledoval bych ceny předplatného a to, které nové funkce se budou prodávat zvlášť. Rok, kdy náklady předběhnou tržby, obvykle nekončí škrty u produktu, ale novou cenovkou.

Kdo podniká, ať si ze stejného příběhu vezme jednu kontrolu. Spočítejte marži zvlášť na tom, co jste loni přidali (nové zákazníky, produkty, lidi), a zvlášť na zbytku. Růst, který stojí víc, než přinese, se v celkových tržbách schová. V marži nového byznysu ne.

JetBrains v roce 2025 prodal víc kódu než kdy dřív a zaplatil za to víc, než se vyplatilo. Tržby jsou v pořádku. Teď musí ukázat, že umí zase vydělávat jako softwarová firma, ne jako drogerie.