Nexen Tire Europe se vrátila do zisku hlavně mimo továrnu

Čistý výsledek se otočil víc než provoz

Nexen Tire Europe s.r.o. skončila rok 2024 s čistou ztrátou 782 mil. Kč. O rok později vykázala čistý zisk 631 mil. Kč. Čistý výsledek se tak za jediný rok zlepšil o 1,4 mld. Kč. Provozní zisk, tedy to, co firma vydělá samotnou výrobou a prodejem pneumatik, se ale zvýšil jen o 319 mil. Kč, z 502 mil. Kč na 821 mil. Kč.

To je rozpor, na kterém stojí celý příběh. Kdyby zlepšení přinesla továrna, oba rozdíly by byly podobně velké. Nejsou. Provoz vysvětluje jen menší část zlepšení, zbytek se odehrál pod provozní čarou: ve finančních nákladech a výnosech a v dani.

Nexen Tire Europe je česká výrobní společnost korejské skupiny Nexen Tire. Továrnu na pneumatiky má v Bitozevsi na Lounsku. Všechny částky jsou v korunách a za kalendářní roky.

Provozně byl rok 2025 slušný. Tržby vzrostly o 8,7 % na 17,0 mld. Kč. Provozní marže, podíl provozního zisku na tržbách, se zvedla z 3,2 % na 4,8 %. Čistá marže se přitom posunula z −5,0 % na 3,7 %, tedy o 8,7 p. b. Tak velký skok samotná výroba neudělá.

Kde se rozdíl mezi provozem a čistým ziskem bere

Mezi provozním a čistým ziskem leží tři druhy položek. Úroky z úvěrů. Ostatní finanční výnosy a náklady, hlavně kurzové rozdíly a přecenění. A daň z příjmů. U výrobní firmy, která prodává do celé Evropy a financuje se úvěry, bývají právě kurzové rozdíly položkou, která výsledek houpe nejvíc. Úvěr v eurech nebo v dolarech se v korunovém účetnictví na konci roku přepočítá. Když koruna oslabí, dluh v korunách naroste a firma vykáže ztrátu, přestože nikomu nic navíc nezaplatila. Když koruna posílí, stane se opak.

Úroky samotné jsou u Nexen Tire Europe vysoké. Za rok 2025 činily 749 mil. Kč. Provozní zisk 821 mil. Kč je tedy pokryl jen 1,1×. Z provozu po zaplacení úroků zbývá málo. Čistý zisk 631 mil. Kč je přitom vyšší, než kolik by po úrocích zůstalo z provozu. Ostatní položky pod provozní čarou tedy v roce 2025 výsledku přidaly. V roce 2024 ho naopak stáhly hluboko pod nulu, ačkoli provozní zisk 502 mil. Kč byl i tehdy kladný.

Že položky pod provozní čarou výsledku přidaly, je jisté; zda se zlepšení zopakuje, závisí na tom, jestli ho nesou kurzové rozdíly, nebo daň. Daňová úleva nebo kurzový zisk z přecenění úvěru se příští rok opakovat nemusí. Kurzový zisk je skutečný, jen se dá ztratit stejně snadno, jako přišel.

Podnik takového typu má ještě jednu vlastnost. Pneumatikárna je těžká investice do strojů a hal. Odpisy za rok 2025 činily 1,4 mld. Kč, zhruba stejně jako rok předtím (1,4 mld. Kč). Velká část nákladů je tedy pevná a na objemu výroby nezávisí. Proto provozní zisk vyskočil o 63,6 %, když tržby rostly o 8,7 %. Stejný mechanismus ale funguje i opačně: mírný pokles prodeje by provozní zisk srazil podobně rychle.

Rozvaha se zlepšila, dluh zůstal

Zisk zůstal ve firmě. Vlastní kapitál vzrostl o 631 mil. Kč na 6,9 mld. Kč, tedy přesně o čistý zisk. Podíl vlastního kapitálu na aktivech se zvýšil z 21,7 % na 24,9 %. To je zlepšení, nikoli bezpečný polštář.

Finanční dluh na konci roku 2025 činil 12,5 mld. Kč, což je 5,62× EBITDA. EBITDA je provozní zisk před odpisy, hrubá míra toho, kolik hotovosti provoz vytváří; za rok 2025 dosáhla 2,2 mld. Kč. Při takovém násobku by splacení dluhu vyžadovalo celý provozní výdělek mnoha let, bez daní a bez investic do strojů. Hotovosti na účtech přitom ubylo, na konci roku měla firma 681 mil. Kč proti 742 mil. Kč o rok dříve.

U dceřiné společnosti velké skupiny je takové zadlužení častější než u samostatné firmy. Úvěry bývají od mateřské firmy nebo s její zárukou a věřitel se dívá na skupinu jako celek. Na tom, kolik z provozního zisku spolknou úroky, to ale nic nemění. Do vedení firmy přibyl nový jednatel. Výchozí bod, který přebírá, je továrna s rostoucími tržbami a úroky, které zaplatí jen s tenkou rezervou.

Co si ověřit ve vlastní firmě

Když vaše firma přejde ze ztráty do zisku nebo naopak, nespokojte se s posledním řádkem výkazu zisku a ztráty. Otevřete výkaz a napište si vedle sebe dvě čísla za poslední dva roky: provozní výsledek hospodaření a výsledek hospodaření za účetní období. Spočítejte, o kolik se změnil každý z nich.

Pokud se čistý výsledek pohnul výrazně víc než provozní, rozdíl leží ve finančním výsledku nebo v dani. Zeptejte se účtárny na tři věci. Kolik z finančního výsledku tvoří kurzové rozdíly a jsou realizované, nebo jen z přecenění k rozvahovému dni? Jsou v daňovém řádku jednorázové položky, třeba odložená daň? A jaký by byl výsledek, kdyby kurz zůstal na úrovni začátku roku?

Potom vydělte provozní zisk nákladovými úroky. Když vyjde číslo blízko jedné, platíte úroky téměř vším, co provoz vydělá. Zopakujte výpočet s provozním ziskem o pětinu nižším. Pokud vám vyjde méně než jedna, víte, jak křehký váš zisk je, ještě než se na to zeptá banka.

Teprve opakující se provozní výsledek po úrocích je základ, na kterém stojí plán, odměny vedení nebo jednání o úvěru. Kurzový zisk do něj nepatří.

Nexen Tire Europe se do zisku vrátila hlavně pod provozní čarou. Továrna se zlepšila, ale úroky z jejího výdělku zaplatí jen s velmi tenkou rezervou, a to bych sledoval víc než samotný čistý zisk.