Nový vlastník ROMOTOPU převzal výrobu, která za rok nevydělala na úroky

Výroba skončila ve ztrátě, úroky běží dál

ROMOTOP spol. s r. o., výrobce krbových kamen ze Suchdolu nad Odrou, zaplatil v hospodářském roce končícím březnem 2026 úroky 10,0 mil. Kč. Provozní výsledek hospodaření byl ve stejném roce ztráta 18,2 mil. Kč. Po odpisech tedy provoz na úroky nevydělal, pokryl je jen provozní zisk před odpisy. Hospodářský rok firmy začíná v dubnu a končí v březnu.

O rok dříve vypadal stejný řádek jinak. V hospodářském roce končícím březnem 2025 vykázal ROMOTOP provozní zisk 34,5 mil. Kč a čistý zisk 20,3 mil. Kč. Teď skončil čistou ztrátou 21,2 mil. Kč. Provozní výsledek se za jediný rok zhoršil o 52,7 mil. Kč a provozní marže, tedy provozní zisk v poměru k tržbám, klesla z 3,3 % na −1,7 %.

Tržby přitom nespadly. Vzrostly o 3,3 % a dosáhly 1,1 mld. Kč. Firma prodala o něco víc a vydělala výrazně méně. Úrok mezitím běží dál, protože úvěrová smlouva se na marži neptá. To je jádro celého příběhu: dluh se obsluhuje, provozní zisk po odpisech na to ale nestačí.

Marže se ztratila v provozu, ne v odpisech

Když tržby drží a provozní zisk se propadne, rozdíl musí ležet v nákladech. EBITDA, tedy provozní zisk před odpisy majetku, klesla o 62,4 % na 30,7 mil. Kč. Marže EBITDA se snížila z 7,7 % na 2,8 %. Odpisy přitom zůstaly téměř stejné: 48,9 mil. Kč proti 47,0 mil. Kč o rok dříve. Propad tedy nevznikl tím, že by firma začala odepisovat víc strojů nebo budov. Vznikl v běžné výrobě a prodeji.

U výrobce kamen přicházejí v úvahu obvyklé příčiny. První jsou vstupy: ocel, litina, keramika, energie pro výrobu a mzdy. Když firma zvedá ceny zákazníkům pomaleji, než zdražují vstupy, marže se ztenčí, i když se objem prodeje nemění. Druhá je skladba prodeje: víc levnějších modelů, vyšší slevy pro obchodníky nebo větší podíl exportu s nižší cenou. Třetí jsou fixní náklady. Hala, stroje, správa a stálý tým stojí zhruba stejně, ať firma prodá o trochu víc, nebo o trochu méně. Když tržby rostou jen pomalu a fixní náklady rychleji, ukrojí z marže velmi rychle.

Které vysvětlení u ROMOTOPU platí, rozhodne poměr spotřeby materiálu a energie a osobních nákladů k tržbám v obou letech. Pokud vzrostl hlavně materiál, jde o ceny vstupů. Pokud vzrostly hlavně mzdy a režie, jde o fixní náklady, které se nižší marži nepřizpůsobily.

Jedno vysvětlení čísla vylučují poměrně jasně. Čistá ztráta 21,2 mil. Kč je jen o málo vyšší než provozní ztráta 18,2 mil. Kč. Ztráta tedy nevznikla pod provozním řádkem, třeba jednorázovým finančním odpisem nebo prodejem podílu, který by zakryl jinak zdravý provoz. Problém sedí v provozu samotném.

Úroky platí zisk před odpisy

Krytí úroků je jednoduchý poměr: provozní zisk vydělený nákladovými úroky. Říká, kolikrát by firma z výsledku své činnosti zaplatila úroky. U ROMOTOPU je provozní výsledek záporný, takže poměr nemá smysl počítat. Po odpisech provoz úroky nepokryl vůbec.

Na úrovni EBITDA vypadá situace mírněji. Provozní zisk před odpisy 30,7 mil. Kč je pořád vyšší než úroky 10,0 mil. Kč. Úroky tedy firma pokryla z provozu, ale jen z té části, která zbývá před odpisy. Odpisy přitom nejsou účetní fikce. Vyjadřují, jak se opotřebovávají stroje, formy a budovy, které bude firma jednou muset nahradit. Firma, která platí úroky z peněz, jež by jinak šly na obnovu výroby, si nenápadně půjčuje u vlastní budoucnosti.

Rezervu na účtech firma nemá. Hotovost klesla z 4,7 mil. Kč na 3,1 mil. Kč, což je u firmy s tržbami 1,1 mld. Kč spíš provozní drobné než polštář.

Silná stránka firmy leží v rozvaze. Vlastní kapitál činil ke konci března 2026 877 mil. Kč a tvořil 59,6 % celkových aktiv. Vlastní kapitál se snížil o 22,2 mil. Kč, tedy o 2,5 %. Takový podíl vlastních peněz je u výrobní firmy solidní a s jedním ztrátovým rokem si poradí. Banka firmu s takovou rozvahou nebude tlačit ke zdi. Bude se ale ptát, kdy provoz začne úroky znovu vydělávat.

Do tohoto obrazu vstupuje i změna ovládající osoby ve firmě. Nový vlastník převzal firmu se silným kapitálem a slabým posledním rokem. Co s tím udělá, ukáže až příští závěrka.

Co si spočítat ve vlastní firmě

Vezměte výkaz zisku a ztráty za poslední uzavřený rok. Provozní výsledek hospodaření vydělte nákladovými úroky. Vyjde vám, kolikrát by provoz zaplatil úroky sám. Když provozní zisk úroky nepokryje celé, platíte je z peněz, které měly jít na obnovu majetku, nebo z dluhu.

Pak udělejte zátěžovou zkoušku. Spočítejte stejný poměr znovu se sazbami úvěrů o několik procentních bodů vyššími a s provozním ziskem výrazně nižším, třeba takovým, jaký jste měli v nejhorším roce posledního desetiletí. Pokud v takové kombinaci provoz úroky nepokryje, víte, jak málo stačí, aby se z vašeho příběhu stal příběh ROMOTOPU.

Další krok vyžaduje jednu otázku pro účtárnu: o kolik vzrostly jednotlivé nákladové řádky proti tržbám za poslední roky. Spotřeba materiálu a energie, služby, osobní náklady. Řádek, který roste rychleji než tržby, je místo, kde se vám ztrácí marže, ještě než ji uvidíte v zisku.

ROMOTOP není předlužená firma. Je to firma se silným vlastním kapitálem, jejíž výroba za poslední rok vydělala na úroky jen před odpisy, na úroky a obnovu strojů dohromady už ne. Kapitál takový rok unese, další podobné roky by už vysvětloval hůř.