Odkud se vzal o 57,3 % vyšší čistý zisk Pražské kabelovny?

Pětina tržeb navíc, stejný okraj

PRAKAB je pražská kabelovna. Vyrábí kabely a vodiče, které končí ve zdech nových kanceláří, v rozvodnách a na staveništích, navinuté na velkých dřevěných cívkách. Patří do skupiny SKB Industrieholding GmbH. V roce 2025 prodala o pětinu víc než rok předtím, a přesto jí z každé koruny tržeb zůstalo v provozu přesně tolik jako dřív.

Tržby za rok 2025 vzrostly o 1,3 mld. Kč na 8,4 mld. Kč, tedy o 19,1 %. Provozní zisk přidal 20,4 % a dostal se na 270 mil. Kč. Provozní marže, tedy podíl provozního zisku na tržbách, činila 3,2 %. O rok dříve to bylo 3,2 %. Kabelovna vyrostla do šířky, ne do hloubky.

Pak je tu čistý zisk, který se z tohohle obrazu vymyká. Vzrostl o 57,3 % na 210 mil. Kč, z 133 mil. Kč o rok dříve. Z provozu se takový skok vysvětlit nedá, protože provoz vydělával stejně tence jako předtím. Všechna čísla jsou v korunách, za kalendářní rok a za samotnou firmu podle českých účetních předpisů. Auditor Grant Thornton k závěrce nemá výhrady.

Měď tržbami jen proteče

U výrobce kabelů stojící marže při rostoucích tržbách není záhada. Velkou část ceny kabelu tvoří kov uvnitř, hlavně měď a hliník. Cena kovu se v tomhle oboru obvykle propisuje do ceny pro zákazníka, často přímo přes cenové doložky ve smlouvách. Když zdraží měď nebo když firma prodá víc metrů, tržby vyskočí. Na samotném kovu ale kabelovna nevydělává. Vydělává na tom, co s ním udělá: na tažení drátu, izolaci, opletení a zkouškách.

Takový byznys umí rychle nafouknout tržby, aniž by se zisk na koruně pohnul. Provozní zisk pak roste zhruba stejným tempem jako tržby, a přesně to se v roce 2025 stalo. Kolik z růstu přinesl větší objem a kolik dražší kov, by ukázal počet prodaných kilometrů kabelů.

Stopa po skutečném rozšíření výroby přitom v číslech je. Odpisy vzrostly z 97,7 mil. Kč na 109 mil. Kč. U výrobní firmy to obvykle znamená, že v halách přibyly stroje nebo linky, které se teď postupně promítají do nákladů. Kabelovna tedy nejspíš neroste jen tím, že přeprodává dražší měď.

Hotovost zůstala klidná. Na účtech měla firma na konci roku 106 mil. Kč proti 90,4 mil. Kč o rok dříve, tedy o 16,0 mil. Kč víc. Na výrobce s tržbami v miliardách je to skromný polštář, ale neztenčuje se.

Skok čistého zisku se odehrál pod provozní čarou

Cestu od provozního k čistému zisku jde projít krok po kroku. V roce 2024 vydělal provoz 225 mil. Kč a čistý zisk byl 133 mil. Kč. Úroky, kurzové rozdíly a daň tehdy spolkly velký kus toho, co vydělaly haly. V roce 2025 vydělal provoz 270 mil. Kč a čistý zisk dosáhl 210 mil. Kč. Mezera mezi oběma řádky se výrazně zúžila.

Nejlépe je to vidět na korunách. Provozní zisk přidal 45,9 mil. Kč. Čistý zisk přidal 76,4 mil. Kč, tedy víc, než kolik přibylo v samotném provozu. Zbytek musel přijít z řádků pod provozní čarou: z nižších úroků, příznivějších kurzů nebo nižší daně. Proto se čistá marže zvedla z 1,9 % na 2,5 %, o 0,6 p. b., zatímco ta provozní stála.

U kabelovny to dává smysl. Firma, která nakupuje kov v cenách navázaných na světové burzy, drží drahé zásoby a často je financuje úvěrem. Kurz koruny a úroková sazba pak s jejím čistým ziskem dokážou pohnout víc než lepší směna ve výrobě. Takové zlepšení je ale vrtkavé. Co přinese posílená koruna nebo levnější peníze, to může příští rok stejně rychle vzít.

Okraj obchodníka se šampony

Srovnání s dalšími velkými českými firmami ukazuje, jak tenký okraj kabelovna má. Medián provozní marže 8 srovnávaných firem byl v roce 2025 8,0 % a PRAKAB za ním zaostává o 4,8 p. b. Nejbližším sousedem je ROSSMANN, drogerie s tržbami 8,3 mld. Kč, tedy skoro stejně velkými, a provozní marží 3,9 %. Na opačném konci stojí McDonald's s marží 43,2 %. Výrobce kabelů tak hospodaří s okrajem obchodníka, který prodává zboží jiných značek, ne s okrajem firmy, za jejíž jméno lidé připlácejí. U čisté marže je odstup od mediánu (4,1 %) menší, 1,6 p. b., a to právě díky lepšímu roku pod provozní čarou.

Co to znamená za cívkou

Pro elektrikáře, stavební firmy a developery z toho plyne jednoduchá věc. Cena kabelu se hýbe hlavně s cenou kovu, ne s chutí výrobce vydělat víc. Když kabely zdražují, kabelovna na tom sama obvykle nebohatne. Jen posílá dál, co zaplatila za měď.

Pro majitele je to připomínka, jak málo místa na chyby takový byznys má. Při provozní marži 3,2 % stačí, aby výrobce nestihl promítnout skok ceny kovu nebo energie do ceníku, a velká část zisku zmizí. Tržby 8,4 mld. Kč vypadají jako jistota, zisk je v nich ale vrstva tenká jako izolace na vodiči.

Do skupiny navíc přibyla dceřiná společnost KONEKA s.r.o. Co přinese, ukážou až další roky. Sledoval bych, jestli se v číslech objeví služby nebo hotová řešení, na kterých se dá vydělat víc než na samotném kabelu.

Kdo podniká v oboru, kde velkou část ceny tvoří přeprodaný materiál, ať si ve vlastních číslech postaví vedle sebe tři věci za poslední roky: růst tržeb, provozní zisk a čistý zisk. Když tržby rostou, provozní marže stojí a čistý zisk přesto skáče, firma vydělala hlavně na kurzu, úrocích nebo dani, ne na vlastní práci. Lepší měřítko výkonu je pak zisk na tunu nebo na hodinu výroby než procento z tržeb.

Pražská kabelovna má za sebou rok, ve kterém prodala víc a vydělala víc. Hala ale na koruně tržeb nevydělala ani o chlup víc, a skok čistého zisku se zrodil v řádcích, které si firma vybrat nemůže.