TV Nova si z tržeb nechává 22,0 % jako provozní zisk

Reklamní pauza, která vydělává

Kdo večer zapne Novu, vidí zprávy, seriál a mezi nimi reklamu. Právě ta reklamní pauza je byznys. TV Nova s.r.o. v roce 2025 utržila 11,6 mld. Kč a provozní zisk, tedy to, co zbude z tržeb po zaplacení programu, lidí, techniky a odpisů, dosáhl 2,6 mld. Kč. Provozní marže tak vyšla na 22,0 %. Čísla platí pro samotnou firmu, za kalendářní rok, v korunách a podle českých účetních předpisů.

Aby bylo jasné, co to znamená: z každé koruny, kterou Nova vybere od inzerentů a dalších zákazníků, jí po zaplacení provozu zůstane 22,0 %. Čistý zisk po úrocích a daních byl 1,9 mld. Kč, čistá marže 16,2 %.

Teď to srovnání. Ve skupině 4 pražských firem, se kterými se Nova za rok 2025 poměřuje, je medián provozní marže −2,6 %. Nova je nad ním o 24,6 p. b. U čisté marže je rozdíl podobný: medián skupiny je −3,9 %, Nova je výš o 20,1 p. b. Typická firma ze srovnání na provozu prodělává. Nova z něj odnáší 2,6 mld. Kč.

Ten náskok ale vypadá silnější, než ve skutečnosti je. Skupina je pestrá. Burza cenných papírů Praha měla provozní marži 45,6 %, tedy vyšší než Nova. Unicorn Vysoká škola skončila na 3,5 %, architektonické studio Archip na −8,7 % a Poštovní tiskárna cenin Praha na −44,6 %. Medián tu stahují dolů malé ztrátové podniky s tržbami v řádu milionů korun. Proti burze, která žije z poplatků za obchody, Nova naopak zaostává.

Proč televize vydělává jinak než studio nebo tiskárna

Televize má zvláštní stavbu nákladů. Většina z nich je pevná: zprávy se točí každý den, seriál se natočí jednou, licence na film se zaplatí předem. Ať se dívá víc lidí, nebo méně, náklady se hýbou málo. Tržby z reklamy se ale hýbou s tím, kolik diváků kanál drží a kolik jsou inzerenti ochotní za ně zaplatit. Když se reklamní trh rozjede, každá koruna navíc padá z velké části rovnou do zisku.

Velikost tu hraje hlavní roli. Velká komerční televize prodává inzerentům dosah, který menší hráč nabídnout neumí, a ten dosah si nechává zaplatit. Architektonické studio nebo tiskárna takovou páku nemají: každá zakázka znamená další hodiny práce a další materiál.

Rok 2025 přitom byl pro Novu rokem růstu. Tržby se zvýšily o 2,5 mld. Kč, tedy o 27,8 %, z 9,1 mld. Kč v roce 2024. Ještě v roce 2023 činily 10,0 mld. Kč, takže rok 2024 byl propad a rok 2025 návrat nad předchozí úroveň. Provozní zisk rostl o 515 mil. Kč, tedy o 25,2 %.

Tady je ten zajímavý detail. Pokud by fungovala čistá logika pevných nákladů, zisk by měl růst rychleji než tržby. Nestalo se to. Provozní marže se změnila o −0,5 p. b. proti 22,5 % v roce 2024. Nova tedy tržby navíc z velké části znovu utratila. Typické vysvětlení je program: dražší pořady, sportovní práva, vlastní seriály, streamovací služba, která potřebuje obsah dřív, než přinese předplatitele. Závěrka náklady podle jednotlivých pořadů ani kanálů nerozepisuje, takže která z těch položek vážila nejvíc, z výkazů nevyčtete.

Odpisy ukazují, kolik do obsahu a techniky jde. Činily 1,3 mld. Kč. Provozní zisk před odpisy, tedy EBITDA, byl 3,9 mld. Kč a jeho marže 33,1 %. U televize se do odpisů může promítat i postupné rozpouštění nakoupených programových práv, proto je mezera mezi oběma ziskovými čísly tak velká. Kdo chce vidět, kolik Nova skutečně vydělává na provozu, má se dívat na obě.

Peníze nezůstávají na účtu

Jedno číslo do obrazu zdravé a bohaté firmy nezapadá. Na konci roku 2025 měla Nova na účtech 175 mil. Kč, o 31,7 % méně než o rok dříve, kdy to bylo 257 mil. Kč. U firmy s tržbami 11,6 mld. Kč je to malá rezerva. Vlastní kapitál přitom vzrostl o 818 mil. Kč na 6,1 mld. Kč.

Zisk tedy ve firmě zůstal v účetnictví, ale ne v hotovosti. U televize, která patří do velké skupiny, to nemusí znamenat potíž: peníze mohou být půjčené v rámci skupiny nebo uložené v programových právech, za která se platí předem. Na konci řetězce dnes stojí AMALAR HOLDING s.r.o., v jejíž skupině jsou i O2 Czech Republic, CETIN, PPF banka nebo Škoda Transportation. Firma navíc prošla změnou ovládání. Pro takovou televizi je běžné, že hotovost řídí mateřská skupina, ne samotný kanál.

Co z toho plyne pro inzerenty, diváky a nového vlastníka

Pro inzerenty je marže Novy zrcadlem. Když si televize z tržeb nechává 22,0 % jako provozní zisk, platí za dosah, který jinde nekoupí, a cena tomu odpovídá. Konkurence o reklamní rozpočty ale neutichá: sociální sítě, video na internetu, streamovací služby. Každý z nich bojuje o stejné peníze a stejné večery u obrazovky.

Pro diváky to znamená, že růst tržeb se vrací do programu. Stabilní marže při rychle rostoucích tržbách říká, že Nova za další diváky a reklamu platí víc obsahu. To je dobrá zpráva pro toho, kdo se dívá, a otázka pro toho, kdo vlastní.

Pro nového vlastníka je náskok před srovnávanou skupinou méně zajímavý než vlastní vývoj. Sledoval bych, jestli se marže při dalším růstu tržeb udrží, nebo jestli program a technologie začnou spolykat víc, než přinese reklama. Rok 2024 ukázal, že tržby umí i klesnout, a s pevnými náklady pak marže padá rychle.

Kdo podniká sám, ať si postaví vedle sebe růst tržeb a růst provozního zisku za poslední roky. Když tržby rostou a marže stojí, firma neroste levněji, jen víc. Pak stojí za to najít náklad, který s tržbami běží stejným tempem, a rozhodnout, jestli je to investice, nebo zvyk.

Nova je stroj na reklamní peníze, který dobře funguje. Jeho výhoda není v tom, že je lepší než studio nebo tiskárna, ale v tom, že je velký v byznysu, kde se velikost platí. Rok 2025 ukázal, že umí růst; další závěrka ukáže, jestli umí růst i levněji.