Dodavatelé AirExplore mají u ztrátové firmy 35,2 mil. EUR v neuhrazených fakturách

Ztráta rostla, hotovost také

AirExplore, s. r. o. je slovenská letecká společnost se sídlem v Bratislavě, která provozuje charterové lety a pronajímá letadla s posádkou jiným aerolinkám.

V roce 2025 klesly tržby firmy z 118 mil. EUR na 109 mil. EUR. Provozní ztráta se prohloubila z 8,5 mil. EUR na 23,5 mil. EUR a čistá ztráta dosáhla 22,4 mil. EUR proti 12,0 mil. EUR o rok dříve. Provozní marže, tedy kolik z každého eura tržeb zbude po provozních nákladech, se propadla z −7,2 % na −21,6 %. Firma, která méně prodala a víc prodělala, mívá na konci roku méně peněz.

U AirExplore je tomu naopak. Hotovost na účtech vzrostla z 819 tis. EUR na 3,2 mil. EUR. Ztrátový rok a víc peněz na účtu k sobě nesedí, dokud se člověk nepodívá na druhou stranu rozvahy. Tam leží závazky vůči dodavatelům: na konci roku 2025 činily 35,2 mil. EUR, o rok dříve 20,0 mil. EUR.

Přepočteno na dny to vypadá ještě výrazněji. Závazky vůči dodavatelům na konci roku 2025 odpovídaly tržbám za 118 dní, o rok dříve tržbám za 62 dní. Ukazatel se tak za jediný rok zvýšil o 56 dní, a to v roce, kdy tržby klesaly. Neuhrazené faktury dodavatelů tak v rozvaze rostly v době, kdy firmě peníze z provozu chyběly.

Delší splatnost může znamenat dohodu, nebo zpoždění

Mechanismus je prostý. Když firma zaplatí fakturu později, má peníze déle u sebe. Je to pro ni úvěr bez úroku a bez smlouvy s bankou. V letecké dopravě jde o velké položky: palivo, letištní a navigační poplatky, údržba, náhradní díly, nájmy letadel. Každý týden odkladu u nich znamená znatelnou sumu na účtu.

Závazky přitom mohou růst z velmi odlišných důvodů. Jedním je dohoda: firma si s dodavateli vyjedná delší splatnost, třeba výměnou za objem nebo dlouhodobou spolupráci. Druhým je nouze: firma platí pozdě, protože peníze nemá, a dodavatelé zatím čekají. Při poklesu tržeb se přidává i technický efekt. Nákupy z minulých měsíců jsou ještě nezaplacené, zatímco tržby už klesly, takže poměr závazků k tržbám vyskočí, i když firma platí včas. U letecké společnosti může roli hrát i načasování: závazky na konci prosince ukazují jeden den, ne průměr roku.

Který důvod u AirExplore převažuje, rozhodne, jakou část svých faktur firma platí až po splatnosti. Okolní čísla ale vymezují, v jaké pozici firma je. Vlastní kapitál byl na konci roku 2025 záporný, −33,5 mil. EUR, proti −11,1 mil. EUR o rok dříve. Klesl o 22,4 mil. EUR, tedy o stejnou částku, jakou činila čistá ztráta roku. Podíl vlastního kapitálu na aktivech spadl na −87,7 %. Firma, jejíž dluhy převyšují majetek, mívá u dodavatelů slabší vyjednávací pozici, a pokud se splatnost prodloužila dohodou, dodavatelé tím přijali vyšší riziko.

K tomu se přidávají úroky. Za rok 2025 měla firma nákladové úroky 2,9 mil. EUR, provoz přitom skončil ve ztrátě 23,5 mil. EUR. Samotné létání tedy na úroky nevydělalo. Peníze na ně musely přijít z jiných zdrojů, a závazky vůči dodavatelům patří k položkám, které v rozvaze za rok viditelně vzrostly.

Podobně se pohnuly zásoby. Vzrostly z 4,2 mil. EUR na 10,5 mil. EUR, tedy z tržeb za 13 dní na tržby za 35 dní. U letecké společnosti jde typicky o náhradní díly a materiál pro údržbu. Zásoby váží hotovost, se kterou firma nemůže volně počítat, a pokud ještě nejsou zaplacené, zvyšují zároveň závazky vůči dodavatelům. Část růstu obou položek tak může mít společný původ.

Hotovost, která se může vrátit

Ztrátu lze přečkat, pokud ji někdo financuje. Rozhodující je, kdo to je a jak dlouho bude ochotný. Banka nebo vlastník financují vědomě a za podmínek, které znají. Dodavatel s vyjednanou delší splatností financuje také vědomě. Dodavatel, kterému by firma platila po splatnosti, financuje nedobrovolně a jeho trpělivost má konec.

V letectví bývá ten konec rychlý. Dodavatelé paliva, letiště a servisní firmy sledují platební morálku svých zákazníků a na zhoršení obvykle reagují zálohami nebo platbou předem. Kdyby se poměr závazků k tržbám vrátil na úroveň roku 2024, firma by potřebovala hotovost, která výrazně převyšuje 3,2 mil. EUR na jejích účtech. Rozdíl mezi 35,2 mil. EUR a 20,0 mil. EUR je sám o sobě větší než celá hotovost na konci roku.

Hotovost je teď téměř čtyřikrát vyšší, ale při tržbách 109 mil. EUR a záporném vlastním kapitálu je to tenká vrstva, která časově souvisí s růstem neuhrazených faktur. Ať už za delší splatností stojí dohoda, nebo zpoždění, peníze na účtu v tomhle rozsahu nejsou úspora, ale peníze, které firma někomu dluží.

Co si spočítat ve vlastní firmě

Nemusíte provozovat letadla, aby se vás to týkalo. Stačí, že nakupujete na fakturu.

Vezměte závazky vůči dodavatelům k poslednímu dni měsíce. Vydělte je nákupy za poslední rok a vynásobte počtem dní v roce. Vyjde vám, kolik dní v průměru dodavatelům dlužíte. Porovnejte to se splatností, kterou máte ve smlouvách. Pokud je výsledek výrazně vyšší, nefinancuje vás dohoda, ale zpoždění.

Pak si spočítejte druhé číslo. Kolik hotovosti byste potřebovali, kdyby všichni dodavatelé zítra trvali na smluvní splatnosti? Rozdíl mezi skutečnými a smluvními dny vynásobte průměrnými denními nákupy. Ta částka je dluh, se kterým žádný úvěrový rámec nepočítá, a přesto ho máte. Požádejte účtárnu o seznam závazků po splatnosti seřazený podle dodavatele. Prvních několik jmen ukáže, na čí trpělivosti vaše hotovost stojí.

AirExplore vstoupil do roku 2026 s větší hotovostí, větší ztrátou a vyššími závazky vůči dodavatelům. Pevná je ta hotovost jen tehdy, pokud delší splatnost stojí na dohodě, a příští závěrka ukáže, jestli ji firma mezitím dokázala vydělat provozem.